Unternehmensbewertung
Statt nur Formeln zu zeigen, rechnen wir eine vereinfachte DCF-Bewertung einmal komplett durch, von der Forecast-Phase bis zum finalen Unternehmenswert.
Ausgangslage
Nehmen wir ein Unternehmen mit einem freien Cashflow von 1.000.000 € im letzten Jahr, einer angenommenen WACC von 8 % (mehr zur Herleitung im Artikel Der WACC als Dreh- und Angelpunkt) und einem Prognosezeitraum von 5 Jahren mit 5 % jährlichem Cashflow-Wachstum.
Forecast-Phase
| Jahr | FCF | Barwert (WACC 8 %) |
|---|---|---|
| 1 | 1.050.000 € | 972.222 € |
| 2 | 1.102.500 € | 944.984 € |
| 3 | 1.157.625 € | 918.815 € |
| 4 | 1.215.506 € | 893.404 € |
| 5 | 1.276.282 € | 868.716 € |
Die Summe der fünf Barwerte ergibt rund 4.598.141 €, den Wert aller expliziten Prognosejahre.
Terminal Value
Da das Unternehmen nach Jahr 5 nicht einfach aufhört zu existieren, wird der Terminal Value über eine vereinfachte ewige Wachstumsformel (Gordon-Growth-Modell) berechnet, mit einer moderaten langfristigen Wachstumsrate von 2 %:
Ergebnis
Auffällig: In diesem Beispiel macht der Terminal Value über drei Viertel des gesamten Unternehmenswerts aus, typisch für DCF-Bewertungen mit kurzen Prognosezeiträumen. Das unterstreicht, wie wichtig realistische Annahmen zur langfristigen Wachstumsrate und zum WACC sind, kleine Änderungen daran verschieben das Endergebnis erheblich.
Historische Daten und Forecast eingeben und WACC sowie Terminal Value automatisch berechnen lassen.
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